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脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

机械大力士！液压传动国产替代哪家强？

液压传动是一种重要而广泛应用的机械传动方式。它利用液体介质来传递力和能量。通过控制液压系统的压力和流量，可以实现精确的力量转换和运动控制。作为机械设备三大传动方式之一，液压传动用于实现机械能-液压能-机械能的转换。

相比机械传动，液压传动具有较大的传动功率和承载能力，可以通过增加液压系统的压力来实现更大的力量输出。这对于一些需要承载重物或执行大功率工作的应用非常重要。

另外，液压传动具有较高的传输效率，在长距离传输力量时更加可靠。与此同时，鉴于其可以实现精确的力量转换和运动控制，液压传动广泛应用于机械工程、航空航天、冶金、造船等领域，用于各种各样的工作任务，如举升、推动、夹持、定位等。

目前，全球液压工业已进入成熟发展阶段，我国为全球第一大液压市场，2021年全球市场份额达35%。国内市场规模接近千亿，高端市场具备较大国产替代空间。

产业链方面，液压系统上游为原材料、液压配件、介质等，原材料成本占比较高，以钢材为主；下游主要应用领域为工程机械，2022年应用占比达60%。在推动电动化以实现节能减排成为制造业发展大势所趋背景下，未来我国液压传动市场规模有望进一步增长。

竞争格局上，全球液压市场CR3超30%，集中度较高，龙头公司集中于美、日、欧国家。相较海外龙头，国内龙头产品品类与应用领域还相对单一，市场主要集中于国内，未来在国际市场方面仍有待开拓，渗透率仍具提升空间。

国内上市公司中，恒立液压一枝独秀，是高端液压件领域的代表企业。公司专业生产液压元件及液压系统，产品涵盖液压多路阀、工业阀、液压系统等，主要客户包括卡特彼勒、神钢、三一、徐工等著名挖掘机品牌。2022年恒立液压液压件相关业务收入82亿元，已超过日本川崎重工、日本KYB液压件相关营收。

Ⅱ

资源化横纵布局持续推进，优势凸显的综合环保服务平台！

高能环境：公司主要从事固废处理和环境修复两大业务领域,形成了以固废危废资源化利用、固废危废无害化处置、生活垃圾处理、环境修复等核心业务板块,兼顾废水处理、烟气处理、污泥处置等其他领域协同发展的综合型环保服务平台，是一个具有卓越竞争力的环保行业领军企业。

标签：综合环保服务平台、运营模式、研发投入、全国布局

看点一：综合环保服务平台公司固废行业30年沉淀，环境修复起家，逐步扩展产业形成多元化布局，已成长为以固废危废资源化利用、固废危废无害化处置、生活垃圾处理、环境修复等核心业务板块，兼顾废水处理、烟气处理、污泥处置等其他领域协同发展的综合型环保服务平台。

研报菌简评：公司除了聚焦主业之外，兼顾了水处理、烟气处理、污泥处置等其他领域的协同发展。

看点二：运营模式

公司固废危废资源化利用、无害化处置及生活垃圾处理主要以运营模式为主，2016年后运营服务收入占比逐步提升，2021年运营收入实现48.42亿元，同比增长128.5%，运营收入占公司总营收比例达到61.9%，运营业务比重超过工程建造业务比重，运营板块成长迅速。

研报菌简评：公司运营投入成效显著，收入总额以及占比快速增长。

看点三：研发投入

公司研发投入保证竞争优势。近年来公司研发费用逐年增加，成果颇丰，前三季度公司研发费用为1.62亿元，同比增长24%，研发费用率为2.6%，同比增加0.2%，根据公司官网信息，截至目前公司共有600项专利技术、23项软件著作权，主编3项行业标准，参编85项国家及行业标准，参与重点工程千余项。

研报菌简评：持续的研发投入将引领公司快速发展，带动企业技术革新，在行业竞争中保持领先优势。

看点四：产能扩张

公司产能提升带动资源化产品产量快速增长，截至2022年末危废资源化年核准规模约64.968万吨，叠加在建项目投产后，危废牌照量将超过100万吨/年，近三年公司危废资源化处理能力快速提升，各类资源化产品产量依然保持高速增长，带动板块业绩成长。

研报菌简评：2022年高能环境危废固废处理总量为38.4万吨，提炼冰铜、粗铅、冰镍等产品8.03万吨，同比增加24.38%，销售量同比增加55.53%。

看点五：全国布局

公司资源化业务全国多地布局，区域竞争优势明显，目前资源化项目所在地覆盖湖北、甘肃、江西、贵州、浙江等地，覆盖区域对于跨省转入危废进行综合利用政策均较为支持，在甘肃、浙江等地的项目也比较集中，形成明显区域竞争优势。

研报菌简评：公司能构建废弃物循环利用体系，不断丰富资源化利用产业多元发展。

参考资料：

1、20230809-华泰证券-通用机械专题研究：传动系列一液压传动-机械大力士

2、20230810-华泰证券-高能环境-603588-资源化横纵布局陆续落地，估值或修复

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